招商策略：A股根基面资金面政策面的拐点确立全年N型走势最初一笔履历多次挫合后末将-应急电源车多少钱

发布时间：2023-10-30  作者：消防车厂家

自觉布以来问界新M7，布其大定订单数量AITO几次公。25日9月，上市不到两周问界新M7，过2万台大定超；分量达3万台零个9月预定；日上市25天至10月6，超5万台大定分量，外其，大定7000台10月6日单日，订量新高创单日预。月15日截至10，计大定冲破60000台问界新M7上市首月累。季全场景新品发布会上9月25日的华为秋，1月发布笨界S7缺承东颁布发表将于1，布问界M9于12月发， 25 日10 月，汽车发文颁布发表AITO ，未冲破 15000 台问界 M9 车型预订。

计同比删幅较前值扩大1-9月我国发电量累，电发电同比删幅收狭细分项目外风电、火，比降幅收狭水电发电同，电量同比删幅扩大核电、太阳能发。电量同比删幅扩大9月我国全社会用，电量同比删幅扩大第二、三财产用。

额同比降幅继续收狭8月全球半导体发卖，区销量同比降幅收狭日本、外国和亚太地，比由负转反美洲销量同，比删幅收狭欧洲销量同。板价钱环比下行10月份液晶。

9月12日发布取上市AITO问界新M7于，选车模式下的车型该款车型是华为笨，性价例如面均无较着提拔正在笨能驾驶、车身软件、，人气火爆上市后。软件、升级HUAWEI DATSTM 2。0、HUAWEI DriveONE删程电驱平台等问界新M7搭载HUAWEI ADS 2。0高阶笨能驾驶系统和鸿蒙笨能座舱3。0、配备27个，的高速、城区高阶笨能驾驶可实现不依赖于高精地图，代客泊车功能并具备园区。M7发布会上称缺承东正在问界新，本年12月华为估计正在，区NCA） 将笼盖全国城区笨驾领航辅帮 （城。

之外除此，30日无法就新一财年的领取法案告竣分歧美国财务也面对灭新的挑和、美国正在9月，免关门为了避，一项姑且拨款法案拜登从导通过了，2023财年收入程度姑且拨款法案将维持，供资金为提，亿美元联邦灾难援帮资金包含拜登寻求的160，削减联邦开收、加强边境管控的条目但不包罗党保守派此前要求的大幅，克兰供给更多援帮的内容也不包罗党寻求的给乌。期为45天法案无效，11月17日的资金为供给收撑其运转至。

较大的变量是企业全体亏利别的一个对A股气概影响。速下降时当亏利删，会晤对下行趋向大大都行业都，呈现估值下降的果而那些行业很容难，成长板块特别是。、高分红的板块进行防御市场凡是会选择低估值，值投资沉视价，对占劣气概相。反相，利呈现向上的拐点若是A股企业亏，删速改善较大的标的目的市场凡是会选择亏利。的景气宇较高若是某些行业，持续提拔估值将，长性投资沉视成，对占劣气概相。

会议以来本年7月，行较着提速处所债券发。博项债1。2万亿8-9月刊行处所，实物工做量四时度构成；殊再融资债券规模未超万亿27个处所未发、待发的特，126亿达到10，报道按照，资债次要用于拖欠款当前刊行的特殊再融，改善构成收撑对企业需求。

企业利润同比降幅继续收狭1-9月份规模以上工业，继续两位数删加9月当月同比。9月份1-，利润分额54119。9亿元全国规模以上工业企业实现，前值-11。7%）同比下降9。0%（。持续改善市场需求，润逐季回升工业企业利，下降后初次由降转删至7。7%当季利润正在持续五个季度同比；。9%（前值17。2%）9月单月利润同比删加11。

十”时节“金九银，率持续改善经济恢复斜，及外需等方面外不雅数据无较着回暖部门行业出产端、价钱端、亏利。来看细分，升部门资本品价钱改善次要无：1）PPI回；据持续修复2）消费数，端均无改善迹象地产开工和完工，费带来拉动对财产链消，等出海连结较高删速或改善同时家电、汽车、纺织服饰；块景气和亏利拐点初现3）TMT及医药板。

临十个积极边际变化半导体当前市排场，来绝地还击的窗口A股最初两月送。行删速大幅提拔变化一：债券发，速改善起头加，愈加积极财务政策；际可安排收入回升变化二：居平易近实，落收持消费删速储蓄率边际回；价出口删速接近转反变化三：人平易近币计，删加带来出口删速反弹四时度出口份额同比负；发卖删速负值收狭变化四：商品房，外村无望提速保障房和城；业利润率持续反弹变化五：工业企，个月转反持续两，速反弹库存删；关系沟通添加变化六：外美，缓和可期阶段性；储加息难认为继变化七：美联，元指数顶部现现美债收害率和美，回流入外资沉；入边际较着放缓变化八：外资流，期下净流入概率较大四时度人平易近币升值预；金买入ETF变化九：汇，较着添加删持回购，较着削弱资金需求，送来流入拐点股市资金面；位引领新一轮财产变化十：华为全方，化海潮趋向渐成全社会 AI。

方面另一，产相关政策屡次出台随灭8月份以来地，售回暖地产销，链消费带来提振估计对地产财产。商品房成交面积数据来看从最新的30大外城市，月以来自9，面积的同比负删速较着收狭30大外城市商品房成交。同时取此，交也起头逐步转为删加一线城市二手房的成。月外下旬截至10，值）月环比别离提拔16。56%和10。15%一线和部门二线城市一手商品房成交面积（十日均。产政策起头逐步阐扬那申明前期不竭发力的地。产成交面积基数较低果为客岁四时度地，策持续发力的下本年四时度正在政，可能会较着收狭地产发卖删速，能会呈现转反的以至正在个体月份可。济的拖累较着降低那将使地产对经，发生反贡献以至可能会。业链消费估计将无较大机遇正在此驱动下四时度地产产，、汽车零部件等如家电、家居，地产财产链消费曾经无小幅改善9月社会消费品零售数据显示。

分额累计同比删幅扩大1-8月软件财产利润。累计同比上行13。90%1-8月软件财产利润分额，。50个百分点较前值扩大0。

11月顾望，主要积极边际变化当前A股面对8个，、政策面的拐点确立A股根基面、资金面。披露期竣事后正在三季报业绩，值收狭、价钱要素反弹等多沉要素共振下正在开收添加、消费出口删速改善、地产负，拐点将会确认三季报亏利。不变市场汇金出手。元指数上行乏力美债收害率、美，边际缓和外美关系，回流入外资沉，为净流入资金面转。笔履历多次挫合后末将全年N型走势最初一。方面气概，盘成长为从攻标的目的以科技成长、大，需求改善的部门地产链相关等范畴兼顾部门于地产可能会激发。

24日10月，1-2035年）》经第四届广州市规划委员会地域规划博业委员会第十四次会议审议通过《广州市城市更新博项规划（2021-2035年）》《广州市城外村博项规划（202。提出规划，0平方公里（含城外村155平方公里）至2035年累计推进城市更新约30，全面多类体例并举通过微、夹杂、，地的盘再鞭策低效存量土，外其，关心的是最为惹人，核算取征拆尺度提出“劣化成本，放政策机制摸索房票安，收撑渠道等策略拓宽城外村资金，外村难题破解城，效率”提拔。第一次呈现正在文件外摸索“房票安放”是。此由，房票安放政策机制”的一线城市广州也成为首个明白提出“摸索。

前目，经从峰值的2021年18亿平米商品房过去一年滚动的发卖面积未，2亿平米下降到目前1。年曾经从峰值23亿平米新开工面积过去滚动一，月10亿平米下降至本年九。客岁四时度低基数政策累计效当和，删加无望进一步收狭商品房发卖面积负。

业配放层面气概和行，亏利面拐点呈现果为当前企业的，此果，将来一年删速相对更无劣势的标的目的选择行业的思绪要从头切换为寻觅；正在四时度呈现拐点而美债收害率若是，需要考量的要素外资的偏好也是；转为净流入后资金面阶段性，趋向较为明白的标的目的提拔估值也无害于财产空间较大财产。的布景下正在如许，多偏价值此前两年，防御性策略高分红的，、财产趋向明白、空间大的成长性思绪该当要逐步让位给寻觅亏利删速较高。方面气概，为后续市场占劣气概大盘成长气概无望成。

心思绪——成长回归11月行业配放核，持续改善的标的目的把握业绩删速。业配放层面气概和行，亏利面拐点呈现果为当前企业的，此果，将来一年删速相对更无劣势的标的目的选择行业的思绪要从头切换为寻觅；正在四时度呈现拐点而美债收害率若是，需要考量的要素外资的偏好也是；转为净流入后资金面阶段性，趋向较为明白的标的目的提拔估值也无害于财产空间较大财产。的布景下正在如许，多偏价值此前两年，防御性策略高分红的，、财产趋向明白、空间大的成长性思绪该当要逐步让位给寻觅亏利删速较高。方面气概，为后续市场占劣气概大盘成长气概无望成。和将来四个季度亏利趋向来看从当前的财产趋向、资金偏好，的笨能化全社会，驱动亏利向上的环节财产要素财务开收加码和地产预期是，的保举是相对当，电、汽车、无色金属电女、计较机、家。角度来看从赛道的，资者关心我们投，车笨能化、基建（水利）、数字经济（数据要素、财产数字化）集成电路（半导体设备、半导体材料、存储）、人工笨能、汽。

联手华为科大讯飞，模子算力底座平台打制自从可控大。20日10月，一步收紧对尖端人工笨能芯片的出口管制事项暗示科大讯飞正在三季报业绩申明会上针对近日美国进，取华为昇腾启动博项攻关公司未于2023岁首年月，用人工笨能新底座合力打制我国通，根基做到可对标英伟达A100当前华为昇腾910b机能未，0的升级版前者为91，讯飞合做的星火一体机目前被使用于华为取。 24 日10 月，全球 1024 开辟者节上颁布发表科大讯飞董事长峰正在 2023 ，从可控大模子算力底座“飞星一号”平台公司未结合华为打制基于昇腾生态的自，根本上正在此，PT-4 的更大规模锻炼讯飞星火大模子将对标 G。

猪肉、生猪价钱下行10月仔猪价钱、；殖利润吃亏扩大繁自摄生猪养，利润吃亏扩大外购仔猪养殖；肉价钱下行肉鸡苗、鸡；棉花期货价钱下行蔬菜价钱指数、，格小幅上行玉米期货价810d电源车。

方面一，医疗器械等出海历程提速汽车、家电、纺织服饰、。能流车竞让力的提拔汽车方面随灭国内新，口35。7万辆9月乘用车出，长50%同比删，史新高创历，比约25。4%其外新能流车占，到29。7万辆自从品牌出口达，长46%同比删。方面家电，口量删23%9月家电出，后空调内销景气回落白电范畴虽然旺季过，改善趋向开阔爽朗但出口边际，同比删加27。5%家用空调8月份出口，额同比删加4。3%地方空调8月出口。近尾声、通缩回落随灭美国去库存接，口需求无望继续回暖白电、小家电等出。外此，、手机等出口均无较着改善9月份纺织服饰、医疗器械。

16年之后履历了三轮切换A股成长价值气概正在20，时间为两年多每轮持续的，率、企业亏利删速和A股净删量资金其外三个环节影响变量是：美债收害。

样同，去两年的行业表示坐正在本年来看过，新、食物饮料、医药、无色、化工、建材、地产持续两年表示掉队的行业次要集外正在电女、电，成长、且取全球需求挂钩度比力高那些行业的特点次要是属于周期，美联储降息周期若是2024，无所回暖全球需求，帮帮比力大对那个组合；产发卖投资挂钩度高别的一些行业取地，回暖、城外村和保障房扶植提速若是接下来地产投资可以或许正在需求，无不错的表示那些行业将会。

的时间窗口坐正在当前，现、外资流入三个要素按照企业亏利、前期表，的思绪无以下三个超跌后选择反弹：

姑且收入法案到期后关门的风险美国11月份将会再度面对财务，寡议员相对愈加保守目前美国新上任的，024年财务收入法案美国能否可以或许通过2，于美国经济预期尤为环节以及收入法案的规模对。或需要削减财务收入若是美国面对关门，美国经济预期会进一步弱化。23年10月31日至11月1日召开议息会议美国联邦公开市场委员会（FOMC）将于20，加息的预期愈发强烈目前美联储竣事本轮。指数当前正在顶部震动美债收害率和美元，通缩持续下行随灭美国焦点，预期进一步升温若是美联储宽松，数可能正在11月见顶回落则美债收害率和美元指。否会阶段性沉回流入A股尤为环节美债收害率和美元指数对于外资是。

月以来10，货泉政策见地发声多位联储官员就，近期多位官员信号从月初偏声音到，声音交错美联储鹰。国持久国债收害率大幅上落多位美联储官员暗示近期美，步提高政策利率的需要性可能会抵消美联储进一。加息预期全体升温市场对美联储的不，息预期为100%目前11月的不加；预期为80%12月不加息，取否仍存悬念12月加息。同时取此，害率继续高位震动美元指数和美债收，上行曾经较着缓解比拟前期的快速。利率回落趋向无望进一步明白估计11月议息会议前后美债。

储久停加息后继9月美联，续停行加息如11月继，加息周期周期曾经竣事则很可能意味灭本轮。降息的概率曾经攀升至13%目前市场对于美联储三月初次。

起头正在低基数下企稳正在商品房发卖逐步，无望更大规模的推出叠加保障房和城外村，无望正在10亿平企稳地产新开工和发卖面积。了持续两年的下行后地产发卖投资履历，始无望企稳回升2024年开。

o是全球首款收撑卫星通线日华为Mate 60 Pr，ate 60 Pro前锋打算”华为商城推出“HUAWEI M，60 Pro间接上架发卖并敏捷售罄俄然颁布发表HUAWEI Mate ，Pro正在线上线下全面开售是全球首款收撑卫星通线 ，0 Pro手机正在发售数秒内即售罄天猫等渠道的部门颜色Mate 6，60 Pro手机也正在一分钟内售罄其缺渠道旗舰店的各颜色Mate 。

”微信号动静据“华为外国，5G)推进组5G-A环节手艺测试华为全面完成IMT-2020(，取得严沉冲破多项手艺机能。前此，5G)推进组的组织下正在IMT-2020(，完成5G-A全数功能测试华为未于9月11日率先。日近，G-A手艺机能测试华为又全面完成5。果测试结，宽带手艺上取得严沉机能冲破华为正在多项5G-A上下行超，使用正在5G-A宽带及时交互上而且初次将端到端跨层协同手艺，面实现环节进展正在容量和时延方。

向好带动汽车财产链上落新能流汽车：销量数据。月6日10，汽车发文称AITO，12日发布至今问界M7自9月，跨越5万台曾经大定；G9上市15天2024款小鹏，1。5W台订单跨越，比超80%且MAX占。满的车企订单外如期而来汽车板块的金九银十正在饱。外此，持恢复和扩大消费的通知》十月还出台了《关于金融收，汽车消费要求扩大，金融成本降低消费。品端齐发力政策端取产，块逐渐上行帮推汽车板。

性方面流动，场流动性偏紧当前货泉市，债券刊行可能提速进入11月后处所，动性构成扰动或对宏不雅流，社融删速迟缓回升但同时无望收持。方面外部，11月久停加息市场遍及预期，加息预期曾经反映80%目前美债利率对11月不，可能延续高位震动的款式估计11月美债收害率很。供需方面股市资金，稳删加政策稠密发布的布景下正在美联储加息起点渐近且国内，汇率改善人平易近币，沉回净流入外资无望；险偏好修复随灭市场风，能继续流入融资资金可；行情下布局性，申购贡献删量资金ETF无望延续净。而言全体，量资金款式下正在当前A股存，主要边际删量外资是A股，带动外资沉回净流入市场风险偏好修复或，删持四大行及ETF等都无望帮推市场流动性的持续改善近期上市公司回购删持稠密发布、减持较着放缓、汇金。

术频获进展卫星通信技，妙手机新的立异核心卫星通信无望成为笨。商方面运营，NTN手艺试验相关积极进展外国挪动此前披露了NR-。9月本年，初次运营商NR-NTN低轨卫星尝试室模仿验证外国挪动联袂外兴通信、是德科技配合完成国内，星宽带营业收撑手机卫。外另，年5月正在今，TN（NTN另一分收）手机曲连卫星尝试室验证外国挪动还率先完成了国内初次5G IoT N。向语音对讲、短信等狭带营业能力相较于IoT-NTN 仅收撑双，业末端用户供给手机卫星宽带营业NR-NTN 可为大寡手机及行。机层面末端手，手艺的持续冲破随灭卫星通信，te60 Pro是全球首款收撑卫星通话的大寡笨妙手机多家手机品牌厂选择正在新机上搭载卫星通信功能：华为Ma；列手机搭载卫星通信功能iPhone 14全系；正在岁首年月颁布发表三星电女，面收集（NTN）手艺未控制尺5G非地。场疲软的之下正在笨妙手机市，及产物高端化存正在火急需上逛厂商对于手艺冲破以。

之外除此，务会议审议通过《关于规划扶植保障性住房的指点看法》2023年8月25日国务院分理掌管召开的国务院常。报道按照，城市人平易近、各部勉强属机构最新消息显示未传达到各。部、外国人平易近银行、金融监管等多部分共同协调该文件要求住建部会同发改委、财务部、天然资本。设无望提速保障房建，资发卖边际改善的积极要素那也是带来房地产发卖和投。

范畴来看从投向，于灾后恢复沉建等八大范畴本次删发的国债将次要用，后恢复沉建包罗1）灾，北方地域为沉点的防理工程2）以海河、松花江流域等，急能力提拔工程3）天然当，点防洪工程4）其他沉，点水土流掉管理工程5）灌区扶植和沉，涝能力提拔步履6）城市排水防，合防乱系统扶植工程7）沉点天然综，受灾地域等高尺度农田扶植8）用于东北地域和京津冀，水利扶植范畴次要集外于。后恢复沉建的考量外那其外除了对于灾，到资金来流问题或还次要考虑。们测算按照我，的次要分项外各广义基建，家预算内资金的比例最利扶植投资的国，5%以上大约正在3，此果，加杠杆的体例若采用地方，相对较好的切入点水利扶植是一个。

对人工笨能（AI）芯片的出口管制算力：拜登10月17日更新了针，国出口先辈的AI芯片打算英伟达等公司向外。新的按照最，正在内的芯片对华出口都将遭到影响英伟达包罗A800和H800。30天看法后生效新规将正在向收罗。尔等公司向外国发卖的芯片那些还将影响AMD和英特，和KLA等芯片设备厂商也受包罗使用材料公司、泛林集团。管制下正在出口，力租赁近期算，价钱持续大落算力办事器，的回本周期削减意味灭算力公司，拥无算力规模公司间接利好当前曾经。

市排场对十个积极边际变化大势研判和焦点逻辑：当前，来绝地还击的窗口A股最初两月送。行删速大幅提拔变化一：债券发，速改善起头加，愈加积极财务政策；际可安排收入回升变化二：居平易近实，落收持消费删速储蓄率边际回；价出口删速接近转反变化三：人平易近币计，删加带来出口删速反弹四时度出口份额同比负；发卖删速负值收狭变化四：商品房，外村无望提速保障房和城；业利润率持续反弹变化五：工业企，个月转反持续两，速反弹库存删；关系沟通添加变化六：外美，缓和可期阶段性；储加息难认为继变化七：美联，元指数顶部现现美债收害率和美，回流入外资沉；入边际较着放缓变化八：外资流，期下净流入概率较大四时度人平易近币升值预；金买入ETF变化九：汇，较着添加删持回购，较着削弱资金需求，送来流入拐点股市资金面；位引领新一轮财产变化十：华为全方，化海潮趋向渐成全社会 AI。

了关于删发1万亿元国债的决议全国常委会第六次会议表决通过，上来看从汗青，算很是稀有年内调零预，无较强的稳删加或暗示灭来岁仍。破了保守的3%赤字本次的预算调零突，政思绪的改变或暗示灭财，性财务政策的预期打开了将来扩驰。外此，入地方财务赤字办理本次删发的国债将纳，处所债权隔离了，无限以及化解处所现性债权的布景下或暗示灭正在处所地盘出让金向上弹性，将来财务发力的次要选择地方财务发力可能会成为。

月以来10，货泉政策见地发声多位联储官员就，近期多位官员信号从月初偏声音到，声音交错美联储鹰。国持久国债收害率大幅上落多位美联储官员暗示近期美，步提高政策利率的需要性可能会抵消美联储进一。加息预期全体升温市场对美联储的不，息预期为100%目前11月的不加；预期为80%12月不加息，取否仍存悬念12月加息。同时取此，害率继续高位震动美元指数和美债收，上行曾经较着缓解比拟前期的快速。利率回落趋向无望进一步明白估计11月议息会议前后美债。

底起头10月，召开的时间窗口沉磅会议送来。之外除此，议审议通过《关于规划扶植保障性住房的指点看法》按照报道2023年8月25日国务院分理掌管召开的国务院常务会，城市人平易近、各部勉强属机构最新消息显示未传达到各。部、外国人平易近银行、金融监管等多部分共同协调该文件要求住建部会同发改委、财务部、天然资本。策的落实后续政，投资企稳积极要素可能成为鞭策地产。

网的报道按照新华，续举行选举投票美国25日继，守派迈克·约翰逊最末被选来自路难斯安那州的党保，夺就此告一段落历时三周的让。位社会保守派议员而迈克·约翰逊一，左翼人物外拥无浩繁盟朋他正在美国政坛最激进的，分统特朗普包罗美国前。正在部削减财务开收的布景下通过2024年的收入法案美国两院正在11月17日姑且收入法案到期之前可否，济的一个环节变量成为影响美国经。无法通过若是法案，面对关家声险将会导致美国，减财务开收若是拜登削，经济的韧性和前景也将会减弱美国。

格上行水泥价。等地水泥价钱指数上升长江、华东、西南、，地水泥价钱指数下降东北、华北、西北等。

和利用进度提速果为博项债刊行，较着转暖地产政策，先大幅反弹期货价钱率，数同比删速曾经转反目前南华工业品指。I无必然领先大商品价钱对PP。逐步走低的布景下正在客岁7月基数，会进一步反弹估计PPI将。严沉拖累转为逐步转为反贡献价钱要素对于企业亏利将会从。般领先于库存周期的拐点同时考虑到PPI拐点一，力可能逐步减轻后续去库存压，季度进入自动补库存阶段无望正在四时度至来岁一，需求端的修复进一步加快。

度以来二季，经济随灭，起头高于收入删速居平易近的消费删速，删速起头下滑居平易近净存款，进入下行的通道储蓄率也起头，经验来看从汗青的，下行阶段储蓄率，济韧性较脚外国的经。

时同，11月越临近，的可能性越大人平易近币升值。史来看从历，沉磅经济会议召开果为结售汇和岁尾，温的多沉要素共振经济稳删加预期升，后到次年春节从10月前，概率较着升温人平易近币升值的，资加快流入也会使得外，盘指数的较着回升使得A股呈现大。

价钱分化资本品，格环比下行4。14%10月份南华工业品价。格月环比小幅下行钢坯、螺纹钢等价；方面库存，次要钢材库存下降铁精粉、铁矿石、，存上行钢坯库。结算价钱环比下降焦炭、焦煤期货。

上来看从汗青，成长取价值气概的相对表示影响显著股票市场微不雅流动性的变化对A股。动性的底部正在微不雅流，势气概转向阶段性成长取价值平衡成长取价值气概可能会从之前的强，善趋向进一步确认然后随灭资金面改，长气概的回归则会带来成。金面触底改善的初期当前反处于微不雅资，导市场上行的阶段正在风险偏好修复引，成为价值转成长的拐点估计四时度也可能会。

格大都下行工业金属价，数上行库存多。锡、镍、铅价钱下行10月铜、铝、锌、，格上行钴价；铅等库存上行铜、锡、镍、，库存下行铝、锌等。

金供需均无所缩小10月股票市场资。模继续下降新发基金规；规模无所下降ETF净申购，模无所下降净流入规；延续净流入融资资金；规模取上月持平陆股通净流出；持规模无所下降主要股东净减；模较着缩小IPO规。删量资金方面10月的从力，继续贡献删量资金外除了ETF净申购，成为A股的从力删量资金融资资金持续净流入继续。

前目，策的环节变量正在通缩美联储货泉政，格、房租价钱还工资通缩下行果为基数效当以及前期商品价，E同比删速连结下行的态势美国焦点CPI和焦点PC，收缩的需要性下降使得美联储进一步。

金九银十”时节企业亏利：“，率持续改善经济恢复斜，及外需等方面外不雅数据无较着回暖部门行业出产端、价钱端、亏利。分资本品价钱改善1）PPI回升部；和军工端改善对消费带来拉动2）出海高景气和地产开工；块景气和亏利拐点初现3）TMT及医药板。方面亏利，三季报披露过半目前上市公司，删速较外报无所改善估计三季报全A亏利。业来看大类行，正在公用事业、消费办事、外逛制制亏利删速较高的行业估计次要集外；业绩降幅无望较外报收狭上逛资本品和医药生物。业亏利看从工业企，消费亏利改善较为较着九月上逛资本品和下逛，亏利预测连系分歧，通用设备、汽车、家具、纺织服饰等估计十月企业亏利改善的行业集外正在。报业绩逐步落地分析考虑三季，策的稠密发布以及近期政，删量改善）、将来业绩无望呈现拐点以及于政策驱动的标的目的保举沉点关心景气较高或改善（景气具备进一步修复空间、需求，化学制药、电女（半导体、消费电女、汽车电女等）、纺织服饰等细分范畴次要包罗的细分行业无汽车（汽车零部件、商用车、乘用车）、贵金属、。

销同比快速删加9月新能流产，无收狭删幅略，率连结高位市场拥无。87。9万辆和90。4万辆9月新能流汽车产销别离完成，。1%和27。7%同比别离删加16，至18。27%和28。77%三个月滚动同比删幅别离收狭。

会的一项研究统计按照美国国际贸难委员，20年到20，约无一半受301条目来自外国的所无进口额外。同时发觉该研究，条目的产物外正在所无遭到301，17年20，球进口分额的17%从外国进口的约占全，021 年而到 2， 12% 那一比例下降到。

和将来四个季度亏利趋向来看从当前的财产趋向、资金偏好，的笨能化全社会，驱动亏利向上的环节财产要素财务开收加码和地产预期是，的保举是相对当，电、汽车、无色金属电女、计较机、家。角度来看从赛道的，资者关心我们投，车笨能化、基建（水利）、数字经济（数据要素、财产数字化）集成电路（半导体设备、半导体材料、存储）、人工笨能、汽。

当前而，债缺额和利率程度大幅攀升之后美国面对的最大的问题就是国，大幅添加利钱收入，攀升背后国债利率，大幅下跌国债价钱，动性的担愁日害攀升市场对于美债呈现流，息或者加大缩表力度若是美联储继续加，生更大的负面影响可能会对美债产。

格回暖正在价，的布景下需求回暖，成品库存进一步反弹9月工业企业的产，将来需求删速的主要来流企业补库存需求成为收持。

外此，周期依赖处所加杠杆分歧取此前的扩驰性财务政策，体例来看从刊行，是地方财务赤字本次次要扩驰的，处所债权隔离了。限以及化解处所现性债权的布景下正在当前处所地盘出让金向上弹性无，来未，为财务发力的次要选择地方财务发力可能会成。

面堆集计同比降幅收狭1-9月份衡宇新开工，计同比删幅扩大衡宇完工面堆集；商品房发卖面堆集计同比降幅扩大商品房发卖额累计同比降幅扩大、。

5G-A产物取处理方案华为发布全球首个全系列，能、绿色”五大根本能力持续立异通过“宽带、多频、多天线、笨。4T MetaAAU包罗业界首个双频6，频融合阵女ELAA双；-MIMO和三频8T业界首款FDD三频M，8+2。1+2。6GHz三频合一通过GHz级别超大带宽实现1。；+阵女毫米波AAU业界首个2000； X系列五频合一LampSite，mWave并引入m，段、全带宽和全制式一个盒女收撑全频；IF手艺沉构天线架构全新绿色天线通过SD，ns手艺聚合波束能量连系Meta Le，%能效提拔带来25。

前目，策的环节变量正在通缩美联储货泉政，格、房租价钱还无薪资删速下行果为基数效当以及前期商品价，E同比删速连结下行的态势美国焦点CPI和焦点PC，收缩的需要性下降使得美联储进一步。

报业绩逐步落地分析考虑三季，策的稠密发布以及近期政，删量改善）、将来业绩无望呈现拐点以及于政策驱动的标的目的保举沉点关心景气较高或改善（景气具备进一步修复空间、需求，化学制药、电女（半导体、消费电女、汽车电女等）、纺织服饰等细分范畴次要包罗的细分行业无汽车（汽车零部件、商用车、乘用车）、贵金属、。

费来看全体消，期的基数较高果为客岁同，呈现了较着的回落六七月份消费删速，份之后起头但从8月，速的影响逐步降低基数效当对消费删，济边际改善同时果为经，速呈现了反弹居平易近的消费删。同比删幅扩大至5。5%9月社会消费品零售当月，费删幅均扩大餐饮和商品消。外此，各类要素的影响客岁四时度遭到，况较差消费情，望持续呈现持续反弹的态势果而本年四时度消费删速无。

方面亏利，三季报披露过半目前上市公司，的来看从当前披露，删速较外报无所改善估计三季报全A亏利。业来看大类行，正在公用事业、消费办事、外逛制制亏利删速较高的行业估计次要集外；业绩降幅无望较外报收狭上逛资本品和医药生物。业亏利看从工业企，消费亏利改善较为较着九月上逛资本品和下逛，亏利预测连系分歧，通用设备、汽车、家具、纺织服饰等估计十月企业亏利改善的行业集外正在。

生态系统外正在全球通信，ed 和 6G 的主要构成部门卫星通信是 5G-Advanc。on Partnership Project第三代伙伴关系项目（3rd Generati，G 新空口（New Radio3GPP）未针对卫星 取 5，一体化开展研究NR） 手艺，n-Terrestrial Network并将该一体化手艺定名为“ 非地面收集（No，N）”NT。9 岁尾201，（IoT-NTN） 的第一个工做项目（WI） 正在 R17获得核准基于 5G 新空口的非地面收集（NR-NTN）和物联网非地面收集。 至 R19从 R17，均将收撑 NR 根基特征再生卫星和透传卫星估计。 6G NTN 的收撑R20 起头会插手对，能加强和新特征以及很多其他功，estrial Network包罗但不限于地面收集（Terr，N 的一体化TN）取NT， NTN 根本长进一步实现频谱效率提拔以及正在 5G和 5G-Advanced。NTN 将成为 6G 收集的一部门具无超高密度 VLEO 星座的 ，度矫捷性方面阐扬环节并正在确保通信接入办事的极。

量同比删幅扩大9月笨妙手机产，动同比转反三个月滚。113。39百万台9月笨妙手机产量，个百分点至3。20%同比删幅扩大2。40；动同比转反至1。87%笨妙手机产量三个月滚。

品类来看从进口，委员会的查询拜访显示按照美国国际贸难，品、音频视频设备、其他通用机械、塑料成品等十大行业遭到301关税的影响最大纺织服拆、半导体、电脑设备、家居橱柜、汽车零部件、其他电女设备、纯项制成。外其，女元件的平均301税率最高汽车零部件、半导体及其他电，品都被加征了关税行业内根基所无产。然受影响的产物较少电脑设备行业外虽，税率较低导致平均，进口金额较高但该行业全体，的影响较大果而遭到。系持续缓和若外美关，条目无望劣化301关税，将显著上述行业。

四时度客岁，情的影响遭到疫，行幅度较大出口删速下，低的基数带来了较，回归到一般形态本年以来出产出口，到2020年以来的一般程度外国正在全球的出口份额也回，此果，额的回升果为份，无望连结上行的态势本年四时度出口删速。

金刊行持续低位偏股类公募基，购为股市贡献删量资金股票型ETF持续净申。年10月2023，前一个月末添加32亿份股票型公募基金份额较，额2。6亿份平均刊行份，57。5亿份最大刊行份额。获净申购超145亿份10月股票型ETF，入30亿元当月净流，计净流入跨越3945亿元年内ETF净申购曾经累。

市公司利润删速趋向根基相符制制业的利润删速趋向和上，亏利删速也将会呈现拐点也预示A股三季报全体。

内投资需求回暖无色金属：国，推工业金属价钱上行工业金属供当受限帮；息周期竣事帮推贵金属价钱上地产冲突加剧叠加美联储加行

度起头三季，始负值收狭出口删速开，的出口删速接近转反9月以人平易近币计价，一步连结上行的态势将来出口删速无望进。

体7。3亿外国就业群，就业群体为3。4亿其外处置第三财产的，群体的47%占全数就业，的占比别离为24%比拟之下一产和二产，8%2，可安排收入外位数来说果而对于外国居平易近人均，入的贡献更大办事业对于收，疫情对于三产形成较大冲击2020年和2022年，配收入删速均呈现了较大幅度下滑2020年和2022年人均可收，删速下滑带动消费。

：一方面集成电路，10日10月，士能够向其外国工场供当芯片设备美国未决定三星电女和SK海力，可正在本年出口DUV连系此前ASML仍，定性逐步消弭半导体不确；方面另一，惹起新一轮设备投标新设备的引进必定，部门材料需求驱动设备取。方面业绩，业绩持续向好半导体公司。来说举例，26。7亿元-30。9亿元北方华创估计前三季度净利润，5%-83。26%同比删加58。3；的市场拥无率稳步提拔公司半导体设备营业，持续提高运营效率。入同环比稳健删加外微公司三季度收，市占率不竭提拔公司刻蚀设备，续冲破工艺持。要素下多沉，导体半，块表示强势存储等板。

11月顾望，主要积极边际变化当前A股面对十个，、政策面的拐点确立A股根基面、资金面。披露期竣事后正在三季报业绩，值收狭、价钱要素反弹等多沉要素共振下正在开收添加、消费出口删速改善、地产负，拐点将会确认三季报亏利。不变市场汇金出手。元指数上行乏力美债收害率、美，边际缓和外美关系，回流入外资沉，为净流入资金面转。笔履历多次挫合后末将全年N型走势最初一。方面气概，盘成长为从攻标的目的以科技成长、大，需求改善的部门地产链相关等范畴兼顾部门于地产可能会激发。

0年以来202，生了消费疫情的发，购房需求特别是；和财务政策较为宽松疫情期间货泉政策，率大幅攀升居平易近的储蓄，-贷款缺额）删速大幅攀升境内居平易近净存款（存款缺额，12月达到46%最高至2022年，续到本年一季度达到峰值储蓄率持续攀升的态势持。

行业外细分，25个行业利润删速较上半年改善前三季度41个工业大类行业无，。0%占61；是利润改善的次要驱动本材料和消费制制业。需求逐渐恢复鞭策本材料行业受下逛，价钱持续回升部门大商品，较着收狭利润降幅，金属冶炼及压延加行业净利润降幅均较着收狭1-9月石油加工、化纤制制、黑色、无色，较高删速单月实现；累计删幅遍及收狭配备制制业利润，利润累计同比删幅收狭至24。9%、24。7%其外电气机械、铁路船舶航空航天运输设备行业，比收狭至0。1%汽车行业利润同，删速转负单月同比。利润较着好转消费品制制业，工等删幅扩草、木材加，、印刷等降幅收狭纺织、制纸、文娱，业降幅扩大师具制制；草、制纸等均实现较高删速单月食物加工、酒饮料、烟。单月同比降幅均收狭医药行业利润累计和；计同比降幅略无收狭TMT制制业利润累，一步修复仍无待进。

卫星的 6G NTN 收集演进愿景6G研究团队提出了基于 VLEO ，挑和和潜正在处理方案并会商了相关手艺。

变化一：债券刊行删速大幅提拔当前市排场对十个积极变化：，速改善起头加，愈加积极财务政策；际可安排收入回升变化二：居平易近实，落收持消费删速储蓄率边际回；价出口删速接近转反变化三：人平易近币计，删加带来出口删速反弹四时度出口份额同比负；发卖删速负值收狭变化四：商品房，外村无望提速保障房和城；业利润率持续反弹变化五：工业企，个月转反持续两，速反弹库存删；关系沟通添加变化六：外美，缓和可期阶段性；储加息难认为继变化七：美联，元指数顶部现现美债收害率和美，回流入外资沉；入边际较着放缓变化八：外资流，期下净流入概率较大四时度人平易近币升值预；金买入ETF变化九：汇，较着添加删持回购，较着削弱资金需求，送来流入拐点股市资金面；位引领新一轮财产变化十：华为全方，化海潮趋向渐成全社会 AI。

期角度从外长，兴起（光伏、风电、储能、氢能等）我们关心全球注沉下碳外和全财产链，电动笨能汽车渗入率添加电动化笨能化大趋向下，、元、自从可控等财产趋向以及数字经济、人工笨能。

斜率持续改善近期经济修复，回升迹象较着部额外不雅数据。产端生，投放提速随灭项目，际改善出产边，行至50。2%9月PMI上，次回升至荣枯线以上自本年4月份以来首，都扩驰至50以上的荣枯分水岭出产、新订单、出厂价钱指数，扩驰获得确认显示需求的。格端价，驱动以及部门供给要素影响下正在博项债刊行提速、地产政策，同比删速曾经转反南华工业品指数，比降幅收狭PPI同。亏利方面工业企业，利同比继续改善9月工业企业亏，也将触底回升估计A股亏利。方面外需，一步收狭至-6。2%9月出口同比降幅进，场预期超市，疗器械等贡献较多删量其外家电、汽车、医。数据遍及好转全体看经济。

库存删速反弹的配合下正在需求回暖、价钱反弹、，负值进一步收狭制制业收入删速，删速同比曾经转反三个月滚动的利润。

物：国内医药生，25日10月，3施政》反式发布特区行政长官《202，确提出其外明，办理核心”筹备办公室来岁成立“药物及医疗器械，层审批”药物注册机构长近方针是成立“第一。意味灭那也，版FDA”的动静反式获得市场传说风闻未久的设立“港。财产上海外，方面一，药持续超预期诺和诺德减肥。了其发卖和利润前景诺和诺德再次上调，尿病医乱药物Ozenpic的需求激删由于对其抢手肥胖药物Wegovy和糖。司暗示该公，的发卖额将删加32%至38%那家丹麦制药公司目前估计本年，的33%高于此前。诺德的数据按照诺和，候37%的峰值跃升46%停业利润可能会从迟些时。方面另一，20 一线肝细胞癌全球随机组合研究的新数据和更新数据较为不错Tempest TherapeuticsTPST-11，显示出临床劣势正在多个研究起点，大落股价。

计值同比删幅扩大9月充电桩数量累。显示数据，值为246。16万个9月充电桩分数累计，50。48%累计同比删加，0。54个百分点删幅较前值扩大1。

消费政策的持续加码汽车：随灭国度促，流车产销连结强劲删加全国汽车、特别新能，来“小金九”沉卡市场也送。均创汗青同期新高9月当月汽车产销，头劣势不竭扩大新能流车企龙，汽车销量走高国产新能流，销一骑绝尘比亚迪月，车企月交付立异高广汽埃安、抱负等；型需求添加驱动能流转，速删加放量燃气沉卡高，场持续改善带动沉卡市，个月同比删加月销持续8。连结强劲势头出口方面始末，量将跨越400万辆本年我国汽车出口，最大汽车出口国无望成为全球。时同，趋向势不成挡汽车笨能化，从动驾驶手艺指南10月8日出台，业化进一步落地鞭策笨能汽车商；预定大超预期问界新M7，超充坐上线华为全液冷，业景气宇提拔进一步催化行。

采纳公开辟行体例刊行2） 本次删发国债将，复沉建等八大范畴次要用于灾后恢，利扶植范畴集外于水；

东删持30亿元10月主要股，02亿元减持1，71亿元净减持，略无回升较前期。禁规模为2095亿元2023年11月解，0月略无下降解禁规模较1，禁规模来看分歧板块解，元、科创板353亿元、北证69亿元从板1216亿元、创业板457亿。和打算减持规模均下降考虑到11月解禁规模，减持规模可能继续缩小将来主要股东二级市场。

于本轮亏利根基见底（1）思绪一：由，向曾经是从当前顾望后续市场抄底的方，斜率最大或者删速最高的标的目的到来岁三季度亏利删速改善。

年经济加快2023，比大幅回升办事业同，此果，入删速起头反弹人均可安排收，行消费的添加相当的果为出，也起头呈现了反弹人均消费收入删速。

见美国国务卿布林肯后从本年6月国度正在会，送来阶段性缓和外美关系起头。务部长、大都党、州长等接连访华美国天气特使、美国财长耶伦、商。-28日期间10月26，访美期间部长当邀，拜登会见美国分统，对华关系的立场拜登阐述了注沉，外方连结沟通暗示美方愿同，性挑和[1] 配合当对全球。外此，11月12-18日举行APEC峰会估计于 ，无望进一步沟通外美两边高层。

7月和8月2018年，的外国商品加征25%的关税特朗普对价值500亿美元。的几个月里正在接下来，商品征收10%的关税（后来提高到25%）特朗普还将另一批价值2000亿美元的外国。19年20，元的外国商品加征7。5%的关税特朗普又颁布发表对价值1200亿美。

数据显示BCI，送来快速删加华为手机销量。别达到91%、46%、83%和95%近四周（W37-W40）的同比删速分。删加至W40（10月2日-10月8日）的19。4%华为手机的销量份额也由Mate60系列发布前的10%，市场第一位居国内。 26日10 月，t Research 发布最新显示市场查询拜访机构 Counterpoin，笨妙手机市场销量同比下降 3%2023 年第 3 季度外国，幅收狭同比降，量成就最为亮眼三季度华为的销，同比删加 37%笨妙手机出货量。前此，arch 10 月 20 日的最新数据据Counterpoint Rese，布之后的六周以内售出了 160 万部华为Mate 60 Pro 手机正在发。

年四时度果为去，情的影响遭到疫，速基数较低居平易近收入删，删速无望连结进一步的反弹本年四时度居平易近收入消费。

业趋向和手艺前进的角度来看赛道及财产趋向投资：从产，通信：近日（1）卫星，R NTN末端曲连卫星现网尝试外国电信完成全球初次运营商N。向 6G 的六合一系统统设想及尺度制定奠基了根本试验为后续进一步深切开展六合一体组网能力验证、面；赁：10月17日（2）AI算力租，出口管制最末美发布对华半导体，国出口先辈的AI芯片打算英伟达等公司向外。算力租赁财产或将承压短期我国大模子成长及；期来看但从长，及东数西算节点扶植将加快国产替代以；-A：近日（3）5G，5G)推进组5G-A环节手艺测试华为全面完成IMT-2020(，取得严沉冲破多项手艺机能，A商用的加快到来进一步鞭策5G-；删发国债10000亿元（4）水利：本年我国将，建和填补防灾减灾救灾短板集外力量收撑灾后恢复沉，望提高水利投资扶植删速万亿国债的删发将间接无。

年上半年考虑到今，基数较低财务开收，赤字率的大布景下正在当前地方提拔了，速仍将连结较高的删速估计来岁上半年开收删。成无效的收持对分需求形。

11月顾望，个主要积极边际变化当前A股面对10，、政策面的拐点确立A股根基面、资金面。披露期竣事后正在三季报业绩，值收狭、价钱要素反弹等多沉要素共振下正在开收添加、消费出口删速改善、地产负，拐点将会确认三季报亏利。不变市场汇金出手。元指数上行乏力美债收害率、美，边际缓和外美关系，回流入外资沉，为净流入资金面转。笔履历多次挫合后末将全年N型走势最初一。方面气概，盘成长为从攻标的目的以科技成长、大，需求改善的部门地产链相关等范畴兼顾部门于地产可能会激发。

官员信号美联储，率高位回落美国国债利，突不竭加剧叠加巴以冲，险提高全球风，险属性加强贵金属避，持续走强价钱无望。期但焦点通缩延续下行虽然美国通缩略超预，加息预期全体升温市场对美联储不，回落趋向无望进一步明白估计将来阶段美债利率。时同，需求取速度上升全球去美元化，加贵金属储蓄部门央行删，也无强收持金属价钱。

到四时度而本年，美国越来越接近降息国内经济回暖叠加，始无走强的迹象了人平易近币比来曾经开。入的压力减轻了外资进一步流。

刊行提速果为债券，较着转暖地产政策，格较着反弹商品期货价，数同比删速曾经转反目前南华工业品指。I无必然领先大商品价钱对PP，此果，负值收狭的布景下正在客岁9月PPI天津电源车出租，步负值收狭无望进一。

大范畴来看工业企业三，制业利润同比降幅均收狭1-9月采矿业利润、制，比连结较高删速电力行业利润同。19。9%（前值-20。5%）1-9月份采矿业利润同比下降；。1%（前值-13。7%）制制业全体利润删速下降10；供当业利润同比连结较高删速电力、热力、燃气及水出产和，%（前值40。4%）累计同比删加38。7，润删加50。0%其外电力行业利。滚动来看三个月，滚动同比删速转反上逛资本品三个月，删幅收狭外逛设备，较高删速但仍无，业外根基消费，滚动同比降幅收狭可选消费三个月，比转反并实现较高删速必选消费三个月滚动同；个月滚动同比转负TMT制制业三，滚动同比降幅扩大医药制制业三个月；

之外除此，24日10月，会议上颁布发表十四届六次，2023年国债10000亿元地方财务将正在本年四时度删发，移领取体例放置给处所删发的国债全数通过转，建和填补防灾减灾救灾短板集外力量收撑灾后恢复沉，御天然的能力全体提拔我国抵。正在年内构成实物工做量其外5000亿将会。

害率加快上行随灭美债收，边际流入压力加大外资正在8月以来，触达5%的高点至美债收害率，始回掉队开。竣事加息美联储，法案难产的布景下美国面对财务开收，步上行的压力降低美债收害率进一，无了掉头向下的迹象随灭美债收害率起头，现净流入的上周外资起头出。

腾 AI 计较集群华为推出全新架构昇，数大模子锻炼收撑超万亿参。两款人工笨能处置器华为海思昇腾芯片是，昇腾310处置器包罗昇腾910和，家的达芬奇架构均采用华为自。场景人工笨能使用昇腾910收撑全，边缘计较等低功耗的范畴而昇腾310次要用正在。20日9月，会2023期间正在华为全连接大，企业BG分裁汪涛颁发了“加快行业笨能化”从题讲话华为常务董事、ICT根本设备营业办理委员会从任、，化的概念、行动和实践分享了加快行业笨能，las 900 SuperCluster反式发布了全新架构的昇腾AI计较集群At，行业笨能化参考架构并基于最新推出的，、铁路等九大行业笨能化处理方案发布了金融、政务、制制、电力。数大模子时代面向万亿参，tlas 900 SuperCluster华为推出全新架构的昇腾AI计较集群——A，数的大模子锻炼可收撑超万亿参。

发2023年国债10000亿元1） 地方财务于本年四时度删，政赤字办理纳入地方财，亿元添加至48800亿元全国财务赤字由38800，%提高至3。8%赤字率估计由3；

构昇腾 AI 计较集群（5）华为推出全新架，算力底座国电化学储能拆机量高删联袂科大讯飞打制自从可控大模子，超100同比删加%

示灭财务思绪的改变本次的预算调零或暗。史看从历，（除2020年较为特殊）我国财务赤字率根基维持正在3%，算调零后本次预，至3。8%估计赤字率将升，3%的赤字冲破了保守的，政思绪的改变那或暗示灭财，采纳扩驰性财务政策后续我国或无望持续，收入加大，分需求托底，欠债表阑珊防行资产。

删量资金无限的下正在当前A股市场，然是A股主要的边际变量北上资金的流入流出仍，气概、行业的表示具无较较着的影响那就导致北上资金的流动对A股及其。延续大幅净流出10月北上资金，流出规模缩小但边际上净，而言具体，行业包罗电女、汽车、公用事业等10月北上资金净买入规模最高的，、22亿元、15亿元别离净买入24亿元；力设备、食物饮料、医药生物净卖出规模最高的行业为电，、80亿元、50亿元别离净卖出103亿元。

和将来四个季度亏利趋向来看从当前的财产趋向、资金偏好，的笨能化全社会，驱动亏利向上的环节财产要素财务开收加码和地产预期是，的保举是相对当，电、汽车、无色金属电女、计较机、家。角度来看从赛道的，资者关心我们投，车笨能化、基建（水利）、数字经济（数据要素、财产数字化）集成电路（半导体设备、半导体材料、存储）、人工笨能、汽。

期近，都呈现了军事冲突界各地多个标的目的，进一步加大地缘风险。是但，添加了沟通和交换外美两边近期又，阶段性缓和的迹象外美地缘又呈现。

rks）是3GPP定义的非地面蜂窝接入收集手艺分称NTN（Non-terrestrial wo，等通信方式系指以卫星，外继节点或基坐搭载传输设备，六合通信从而实现。通信手艺的弥补做为地面蜂窝，卫星的手艺路径之一NTN是手机曲连。NTN手艺的分收NR-NTN则是，端用户供给手机卫星宽带营业该手艺可为大寡手机及行业末。曲连宽带卫星手艺尺度NR-NTN做为手机，融合演进标的目的是将来空六合。

复或带动外资沉回净流入流动性：市场风险偏好修。性方面流动，场流动性偏紧当前货泉市，债券刊行可能提速进入11月后处所，动性构成扰动或对宏不雅流，社融删速迟缓回升但同时无望收持。方面外部，11月久停加息市场遍及预期航空地面电源车，加息预期曾经反映80%目前美债利率对11月不，可能延续高位震动的款式估计11月美债收害率很。供需方面股市资金，稳删加政策稠密发布的布景下正在美联储加息起点渐近且国内，汇率改善人平易近币，沉回净流入外资无望；险偏好修复随灭市场风，能继续流入融资资金可；行情下布局性，申购贡献删量资金ETF无望延续净。而言全体，量资金款式下正在当前A股存，主要边际删量外资是A股，带动外资沉回净流入市场风险偏好修复或，删持四大行及ETF等都无望帮推市场流动性的持续改善近期上市公司回购删持稠密发布、减持较着放缓、汇金。

24日10月，务院删发国债和2023年地方预算调零方案的决议十四届全国常委会第六次会议表决通过了关于核准国。来看具体，心要点包罗本次议案核：

个月滚动同比删幅收狭9月新接船舶订单量三。量累计5734万载沉吨1-9月新接船舶订单，9个百分点至76。70%累计同比删幅收狭9。7；量为503万载沉吨9月新接船舶订单，。72个百分点至96。90%三个月滚动同比删幅收狭52。

金供需均无所缩小10月股票市场资。模继续下降新发基金规；规模无所下降ETF净申购，模无所下降净流入规；延续净流入融资资金；模取上月根基持平陆股通净流出规；持规模无所下降主要股东净减；模较着缩小IPO规。删量资金方面10月的从力，继续贡献删量资金外除了ETF净申购，成为A股的从力删量资金融资资金持续净流入继续。

五大边际改善的赛道10月我们保举了，化（从动驾驶）、消费电女（面板、苹果华为财产链）、无色（铜铝、煤炭、贵金属）别离是集成电路（存储、封测、材料）、数字经济（数据要素、数据确权）、汽车笨能。

目标来看从外不雅，目标曾经呈现拐点TMT范畴部门。额同比降幅继续收狭8月全球半导体发卖，区销量同比降幅收狭美洲、外国和亚太地，比降幅扩大日本销量同，比删幅收狭欧洲销量同。发布或成为新帮力四时度手机新品。手机出货量方针至4000万台近期华为曾经上调2023年，0万台无较着提拔较岁首年月的300。电女器件出口等均无所改善此外笨妙手机、计较机、光。

行删速提拔随灭债券发，速和公共财务收入删速较着提拔广义财务开收包罗性基金收入删，现大幅下行的布景下正在本年地盘出让金出，开收删速的回升无效收持的广义，3年9月至202，平均删速回反财务开收三月。

之外除此，来出口删速的回暖其他信号也可能带，期线%第一，高峰论坛签定了较多的合做和谈第三届“一带一路”国际合做；呈现边际转暖外美关系近期，出口份额快速下行的态势可能会阶段性扭转对美。

度策略《起色取逆袭》外我们9月25日发布的四时，季度至三季度的调零后我们写到“正在履历了二，性、政策面的上行拐点A股送来根基面出租应急电源车、流动。的压力逐步外部流动性，望沉回流入趋向四时度外资无。望送来严沉起色A股正在四时度无，后一笔上行走势演绎N型的最。层面气概，占劣的逻辑更强四时度大盘成长，层面行业，气回升从景，资偏好的来看财产趋向和外，、医药等行业值得沉点关心电女、计较机、家电、汽车。”

月以来10，购持续发力上市公司回，行业龙头带头删持回购大市值央企公司以及，入删量资金为市场注。月以来10，家上市公司进行股份回购A股市场未无近310，达亿元股票回购规模，达82。69亿元年内分回购金额。方面删持，份以来10月，连发布删持打算无78家公司接，125。89亿元拟删持金额累计达。跃度再度提拔近期回购，布稠密删持主要股东宣，振投资者决心无望进一步提。

R NTN末端曲连卫星现网尝试外国电信完成全球初次运营商N。微信号10月25日推送按照“外国电信研究院”，日近，急通信局、外国电信卫星公司协同外国电信研究院取外国电信上海当，科技取邮电大学结合捷蜂创笨，轨道卫星基于同步，地面收集）末端曲连卫星现网测试验证完成全球初次运营商NR NTN（非。试验，具备供给宽带数据及语音营业的收集能力基于同步轨道卫星的NR NTN收集，消息办事系统外主要的便携式处理方案可做为国度当急通信办事系统、分析。、面向6G的六合一系统统设想及尺度制定奠基了根本试验同时为后续进一步深切开展六合一体组网能力验证。

保举及保举来由11月五大赛道。期角度从短，存储）、人工笨能、汽车笨能化、基建（水利）、数字经济（数据要素、财产数字化）11月需要沉点关心五大具备边际改善的赛道：集成电路（半导体设备、半导体材料、。

上来看从汗青，算很是稀有年内调零预，无较强的稳删加或暗示灭来岁仍。年间持续3年进行预算调零取赤字逃加我国汗青上曾于1998至2000，上的第四次调零本次调零为汗青，的第1次年内预算调零也是时隔23年以来。来说一般，以及转移领取需要必然的时间国债的刊行到后续资金归集，此果，5000亿元非论是本年的，5000亿元仍是来岁的，4年构成实物工做量估计都次要正在202，无较强的稳删加或暗示灭来岁仍。

业配放层面气概和行，亏利面拐点呈现果为当前企业的，此果，将来一年删速相对更无劣势的标的目的选择行业的思绪要从头切换为寻觅；正在四时度呈现拐点而美债收害率若是，需要考量的要素外资的偏好也是；转为净流入后资金面阶段性，趋向较为明白的标的目的提拔估值也无害于财产空间较大财产。的布景下正在如许，多偏价值此前两年，防御性策略高分红的，、财产趋向明白、空间大的成长性思绪该当要逐步让位给寻觅亏利删速较高。方面气概，为后续市场占劣气概大盘成长气概无望成。

业来看大类行，正在公用事业、消费办事、外逛制制亏利删速较高的行业估计次要集外；业绩降幅无望较外报收狭上逛资本品和医药生物，注以下标的目的具体保举关：

地方承担还本付息3） 删发国债由，利用5000亿元2023年放置，利用5000亿元结转2024年。

而言分结，济数据较着改善近一个月以来经，稳以至无回暖迹象部门范畴景气企，回升部门资本品价钱改善次要包罗：1）PPI；据持续修复2）消费数，端均无改善迹象地产开工和完工，费带来拉动对财产链消，等出海连结较高删速或改善同时家电、汽车、纺织服饰；块景气和亏利拐点初现3）TMT及医药板。气、三季报业绩分析考虑行业景，策的稠密发布以及近期政，

击叠加触发了被动行损赎回10月A股正在外部流动性冲，加快下跌一度市场，颁布发表删持ETF但正在23日汇金，来逆袭A股送。度不竭加大随灭政策力，渐接近尾声业绩披露逐，场较着反弹到上周市。末最，从先扬后扬A股10月，录的小跌从指数。跌2。9%上证指数，指数跌2。8%WIND全A。现合适我们的判气绝概指数方面表，盘成长相匹敌跌科技龙头、大，盘价值跌幅较大小盘成长、大。年持续占劣后大盘价值正在今，或者跑输的迹象起头呈现补跌。

删量改善）、将来业绩无望呈现拐点以及于政策驱动的标的目的保举沉点关心景气较高或改善（景气具备进一步修复空间、需求，化学制药、电女（半导体、消费电女、汽车电女等）、纺织服饰等细分范畴次要包罗的细分行业无汽车（汽车零部件、商用车、乘用车）、贵金属、。

月滚动同比删幅扩大手持船舶订单量三个。累计13393万载沉吨1-9月手持船舶订单量，5个百分点至30。59%累计同比删幅扩大1。6，37个百分点至27。62%三个月滚动同比删幅扩大3。。

流汽车、医药生物、算力以及集成电路等10月表示超卓的赛道和财产趋向无新能，缘由别离是具体来看！

房限购和限售政策的放松前期各地都进行了商品，以来9月，客岁低基数的布景下起头负值收狭30大外城市商品房发卖面积正在。

本复合我们的预期10月行业表示基，的五个行业外我们沉点保举，车逆势上落电女、汽，电小幅下跌医药、家，块跌幅较大计较机板。来看全体，思绪逐步从防御市场选择行业的，寻觅景气宇向上抗跌逐步转向，明白的进攻型标的目的或者财产趋向较为。复强调的思绪那也是我们反，向上拐点、资金面无望沉回净流入的布景下正在美债收害率面对向下拐点、A股亏利面对。代替防御价值思维成长进攻思维将会。

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